Les TIPS pour faire face à l’inflation

Un débat fait rage pour savoir si l’inflation est transitoire ou si elle va durer. La Réserve fédérale américaine a récemment prédit un taux d’inflation plus élevé que ses prévisions précédentes en raison de perturbations temporaires de la chaîne d’approvisionnement liées à la pandémie, tout en maintenant sa position transitoire. Il va sans dire que l’inflation est au cœur des préoccupations des investisseurs. Elle était récemment l’un des termes financiers les plus recherchés sur Google et nombreux sont ceux qui cherchent des moyens d’atténuer les effets de l’inflation sur leur portefeuille.   

Une solution efficace pourrait être les titres du Trésor protégés contre l’inflation (TIPS). Émises et entièrement garanties par le gouvernement américain, les TIPS sont conçues pour suivre l’inflation et préserver le pouvoir d’achat d’un investissement. 

Alors, pourquoi les investisseurs devraient-ils considérer les FNB TIPS dans leur portefeuille? Examinons trois raisons principales.

1. Les TIPS ont surperformé

Les fortes attentes en matière d’inflation ont conduit les TIPS à surpasser les autres secteurs à revenu fixe au cours des derniers mois et depuis le début de l’année, y compris les bons du Trésor américain de plus de 570 points de base (pb) (depuis le début de l’année). En général, les TIPS ont tendance à surpasser les bons du Trésor nominaux si les prévisions d’inflation sont plus élevées et vice versa. Comme le montre le graphique ci-dessous, les TIPS ont été le secteur à revenu fixe le plus performant et l’un des rares à dégager des rendements positifs depuis le début de l’année. Si l’inflation augmente effectivement, les TIPS devraient continuer à surperformer, tout en offrant une protection contre l’inflation.

Source : Bloomberg et SSGA, au 31 août 2021. US Agg = Bloomberg Barclays US Aggregate Index | US Treasury = Bloomberg Barclays US Treasury Index | US TIPS = Bloomberg Barclays Global Inflation-Linked : U.S. TIPS Index | US MBS = Bloomberg Barclays US MBS Index | US IG Corp. = Bloomberg Barclays US Corporate Index | US High Yield = Bloomberg Barclays VLI : High Index | Developed Ex-US IG Corp. = Bloomberg Barclays Global Agg Corporate ex USD Index | Developed Ex-US Sovereign Bonds = Bloomberg Barclays Global Treasury ex-U.S. Index | EM Hard Currency Debt = J.P. Morgan EMBI Global Core Index.

2. L’inflation au « seuil de rentabilité » est plus élevée

Dans cet environnement de taux bas, les TIPS offrent un rendement « réel » négatif, c’est-à-dire le rendement réel après correction de l’inflation. En effet, les TIPS sont indexés sur l’inflation. Compte tenu de la faiblesse des rendements nominaux existants (rendements basés sur la valeur nominale d’une obligation), le rendement réel que reçoit un investisseur est négatif après prise en compte de la hausse de l’inflation.

La différence entre le rendement nominal du Trésor et le rendement des TIPS est appelée le taux d’inflation effectif et constitue une mesure de l’inflation attendue fondée sur le marché. Comme le montre le graphique ci-dessous, ce seuil de rentabilité est actuellement supérieur à sa moyenne à long terme et s’approche de ses niveaux les plus élevés depuis 2013.

Le taux d’équilibre est également le taux d’inflation qui rendrait un investisseur indifférent entre la possession d’un TIPS et d’une obligation du Trésor de même échéance. En revanche, si l’inflation est plus élevée, les TIPS surclassent les bons du Trésor. Le graphique en bas à droite montre pourquoi c’est le cas. Dans cet exemple, le taux d’inflation réel (2,85 %) s’avère plus élevé que le taux d’inflation au seuil de rentabilité (2,35 %). Par conséquent, le rendement réel de l’obligation du Trésor (-1,51 %) est inférieur au rendement des TIPS (-1,01 %). Ainsi, un investisseur préférera les TIPS aux obligations du Trésor s’il pense que l’inflation sera plus élevée.

*Taux d’inflation hypothétique à des fins d’illustration.

Source : FRED (St. Louis Fed), en date du 16 septembre 2021. Rendement nominal basé sur le rendement du Trésor à 10 ans. Rendement réel basé sur le rendement du Trésor à 10 ans moins le taux d’inflation. Taux d’inflation d’équilibre basé sur le rendement du Trésor à 10 ans moins le rendement des TIPS à 10 ans.

3. Les TIPS offrent une protection contre l’inflation avec un risque moindre

Bien que d’autres catégories d’actifs offrent une certaine protection contre l’inflation, elles ne sont pas sans risque. Le graphique ci-dessous montre les pires rendements totaux sur 12 mois pour différentes catégories d’actifs et illustre le fait que des rendements plus élevés s’accompagnent également d’une plus grande volatilité.  

Par exemple, les catégories d’actifs telles que les matières premières et l’immobilier, traditionnellement considérées pour leurs propriétés de couverture de l’inflation et leur capacité à surperformer dans des environnements inflationnistes, ont également subi certaines des plus fortes baisses. En revanche, les TIPS, qui offrent une protection contre l’inflation, mais avec des rendements inférieurs, présentent un risque nettement inférieur à celui des autres catégories d’actifs. Au final, les investisseurs doivent prendre en compte la volatilité d’une catégorie d’actifs en plus de sa capacité à se couvrir contre l’inflation.

Source : Morningstar Direct, au 31 août 2021. Matières premières = S&P GSCI | Immobilier = FTSE EPRA Nareit Developed | Actions MÉ = MSCI Emerging Markets | Actions internationales = MSCI EAEO | Actions américaines = S&P 500 | Or = LBMA Gold Price PM | US HY = ICE BofA US High Yield | US IG Corp = ICE BofA US Corporate | TACH américains = Bloomberg US MBS | US TIPS = Bloomberg US Treasury Inflation Protected Securities | Trésor américain = Bloomberg US Treasury | US T- Bills = Bloomberg US Treasury Bills. La date de début pour chaque catégorie d’actifs est la suivante : Marchandises : Décembre 1970; Immobilier : Décembre 1990; actions MÉ : Décembre 1988; Actions internationales : Décembre 1970; Actions américaines : Janvier 1971; Or : Avril 1969; US HY : Août 1987; US IG Corp : Novembre 1976; TACH américains : Décembre 1976; TIPS américains : Février 1998; Trésors américains : Décembre 1973; bons du Trésor américain : Novembre 1992. 

Raisons clés d’investir

Les TIPS peuvent être un outil efficace et simple pour amortir les effets de l’inflation. Les investisseurs qui cherchent à s’exposer aux TIPS peuvent envisager le FNB Indice des obligations indexées sur l’inflation du Trésor américain CI (TSX : CTIP) pour aider à protéger leur portefeuille contre une hausse de l’inflation. 

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Publié le 12 octobre 2021